金融衍生品投资2014年试题及答案

一、单项选择题(每题3分，共30分)

1. 通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是( C )

A. 保值者 B. 投机者 C. 套利者 D. 经纪人

2. 合约中规定的未来买卖标的物的价格称为( B )

A. 即期价格 B. 远期价格 C. 理论价格 D. 实际价格

3. 随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格的关系是( C )

A. 前者大于后者 B. 后者大于前者

C. 两者大致相等 D. 无法确定

4. 沪深300股票指数期货合约的价格是当时指数的多少倍( C )

A. 200 B. 250 C. 300 D. 5005. 期权实际上就是一种权利的有偿使用，下列关于期权的多头方和空头方权利与义务的表述，正确的是( C )

A. 期权多头方和空头方都是既有权利，又有义务。

B. 期权多头方只有权利没有义务，期权空头方既有权利又有义务。

C. 期权多头方只有权利没有义务，期权空头方只有义务没有权利。

D. 期权多头方既有权利又有义务，期权空头方只有义务没有权利。

6. 某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时点该期权是一份( A )

A. 实值期权 B. 虚值期权 C. 平值期权 D. 零值期权

7. 某投资者在期货市场上对某份期货合约持看跌的态度，于是作卖空交易。 如果他想通过期权交易对期货市场的交易进行保值， 他应该( A )

A. 买进该期货合约的看涨期权

B. 卖出该期货合约的看涨期权

C. 买进该期权合同的看跌期权

D. 卖出该期权合同的看跌期权

8. 从静态角度看，期权价值由内涵价值和时间价值构成，以下叙述错误的是( C )

A. 虚值期权的权利金完全由时间价值组成

B. 期权的时间价值伴随剩余有效期减少而减少

C. 到达有效期时，期权价值完全由时间价值组成

D. 平值期权的权利金完全由时间价值组成，且此时时间价值最大

9. 金融互换产生的理论基础是( C )

A. 利率平价理论 B. 购买力平价理论

C. 比较优势理论 D. 资产定价理论

10. 以下关于信用风险叙述正确的是( C )

A. 信用风险一般不会受到经济周期和行业周期的影响

B. 处于经济扩张期时，信用风险上升

C. 经济处于紧缩期时，信用风险会显著增加

D. 信用风险只有在银行等金融机构才会出现二、简答题 (30分)

1. 简述什么是利率顶和利率底? (6分)

(1) 利率顶(interest rate caps) 是标的于利率的看涨期权。如果利率超过了规定的上限(cap rate)，利率顶合约的提供者将向合约持有人补偿实际利率与利率上限的差额。(3分)

(2) 是与顶一样的多期利率期权，不同的是当参考利率降到合约利率以下时，利率底的出售者向利率底的购买者支付差额。(3分)

2. 试比较远期合约和期货合约的不同特点。(8分)

3. 远期价格与远期价值的区别有哪些?(8分)

远期价格指的是远期合约中标的物的交割价格，它是跟标的物的现货价格紧密相连的，而远期价值则是指远期合约本身的价格，它是由远期价格与交割价格的差距决定的(4分)。在合约签署时，若交割价格等于远期价格，则此时合约价值为零。但随着时间推移，远期价格有可能改变，而原有合约的交割价格则不可能改变，因此原有合约的价值就可能不再为零。(4分)

4. 看涨期权与看跌期权有什么不同?(8分)

看涨期权是指赋予期权的购买者在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的金融工具的权利的合约。为取得这种买的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权，所以被称为看涨期权。(4分)

看跌期权是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的金融工具。为取得这种卖的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格下跌时购买的期权，所以被称为看跌期权。(4分)

三、设某市场美元/英镑的即期汇率为1英镑=1.5美元，该市场英镑利息率(年利)为7.5%，美元利息率(年利)为5%。运用利率平价理论，求一年期远期汇率为多少?(8分)

以美元为本国标的，以英镑为外国标的，这样采用了直接标价法，具体计算如下：(4分)

四、某公司股票现价为60元，该公司面临被收购。如果收购成功，公司股价会上涨到80元以上;如果收购失败，公司股价会下跌到40元以下。假设以该公司股票为标的、执行价格为60元的看涨期权价格为5元，执行价格为60元的看跌期权价格也为5元。问题：(1)试构建一个期权交易策略，使投资者能够在股票价格上升或下降时获利。(2)分析该期权交易策略的损益状况。(3)画出损益图。(10分)

(1)应构建看涨期权多头和看跌期权多头的底部跨式期权组合，初始现金流出为10元。(4分)

(2)损益状况分析(4分)

(3)损益图(2分)

答案：